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三角线研究及实战分析(6)

http://finance.591hx.com 2013年04月03日 11:08:19 华讯财经

  美国非农就业人数可谓老生常谈,但每一次都因触发剧烈行情而令投资者记忆犹新,11月非农亦无例外,尤其是在财政悬崖临近之际,此类高风险数据或将引发超常行情。本文主要就11月非农深入剖析,预判其可能结果以及不同结果对白银走势的影响,借以辅助投资者更好的抓住时机,赢得收益。

  简介:

  美国非农就业数据是美国失业率数据中的一项,反映出农业就业人口以外的新增就业人数,和失业率同时发布,由美国劳工部统计局在每月第一个星期五北京时间20:30(冬令时为21:30)发布前一个月的数据。11月非农就业人数前值为17.1万,机构预期为9万-10万不等。

  预期结果:

  从客观环境上看,今年10月30日飓风“桑迪”登陆美国东部沿海,据美国财政部的统计结果显示此次飓风造成至少620亿美元的经济损失,且后续重建以及相应的救济方案仍在加紧实施之中。个人认为飓风短期对美国就业市场确有较强冲击,但中期来看反而会有一定支撑,因在灾后重建阶段料将加大对人力的需求,且适逢年底,销售旺季所激升的就业岗位亦不容忽视。也就是说,仅从飓风影响上看,11月非农承压料将较为明显而12月或会出现一定回升迹象。

  另外,作为美国“财政悬崖”来临前的最后一次非农公布,无论其结果还是对市场的影响都将与该风险事件息息相关。关于财政悬崖笔者已在前文中有过详细解读。截至今日,美国朝野两党就该问题的商讨仍毫无进展,投资者对可能实施的减赤方案亦忧心忡忡,迫使其加速资金回笼以规避风险。

  从相关数据上看,11月10日当周初请失业金人数大幅走高至45.1万,创18个月新高后近几周逐步回落,但仍旧高于前期高点。11月ADP就业人数增加11.8万低于预期的12.5万,亦突显美国就业市场疲软迹象。而11月ISM制造业PMI指数49.5亦低于预期的51.3且跌至荣枯分水岭以下。由此可见,飓风桑迪对美国经济和就业市场的影响是显而易见的,此次市场预期11月非农就业人数仅为10万亦有此方面的考量。

  综上所述,本次非农可能受多层利空因素打压而趋于疲软,低于前值应被定为大概率事件。那么,接下来就要看其结果与市场预期的较量,这也是市场关注的焦点所在,毕竟在QE3的强势支撑下该数据尚难呈现大幅走低态势,不过亦不排除市场过分消极的可能,且有11月ADP疲软数据做先行指标。个人认为在8万-11万的可能性偏高。

  研判依据:

  首先要明确在财政悬崖面前美联储所能发挥的作用。因为早前市场总是拿非农数据来预期美联储的货币政策走向,进而研判白银走势,但这次笔者认为会有所不同。在财政悬崖到来前美联储的任何宽松政策都是捉襟见肘的,这一点美联储主席伯南克早前已给予了肯定。就像金融工程学中M&M理论所指明的,一个企业的价值不是由其融资成本、股本结构或是负债决定,而是由其盈利率或是预期收益率左右。换成是美国的企业亦是如此,当前的态势无论财政掉落悬崖与否,美国国会终究是要减赤的,只是减赤的力度会有所不同,而在这种偏空的预期下即便美联储加大宽松力度,疯狂印钞亦难消除市场对财政悬崖的担忧情绪,所以笔者认为,因数据过于疲软而激发的QE3扩容预期难以与财政悬崖的过分看空相抗衡。

白银 行情图

  其次,要把握好数据公布时的交易环境。上图为今年5月-11月非农数据对应的白银价格分时图(10月非农11.4万与预期一致,因国庆节假日休市,暂无图示)。5、6月份市场围绕美联储推出QE3或延长扭曲操作的预期左右白银价格走势,数据的大幅走低提升该类预期从而支撑白银加速上行。随后便迎来关键风险事件,6月21日美联储主席伯南克宣布延长扭曲操作至2012年年底。紧接着公布的7月非农仍旧疲软,被市场解读为扭曲操作成效有限亦降低了QE3推出的预期,致使白银加速下行。而在9月13日QE3推出之前,市场受杰克逊霍尔央行年会以及9月非农数据疲软影响,提升对QE3推出的预期,白银加速上行。而在QE3推出之后,市场围绕QE3扩容预期再展波幅,11月强势非农后的白银走势就是此类预期的真实写照。然后目前已近年关,财政悬崖步步紧逼,QE3扩容与否已不再是市场焦点所在,数据或将在更大程度上反应市场对财政悬崖的担忧情绪。

  最后,联系失业率数据。每次非农都是与失业率同时发布,在QE3推出之前,失业率数据与市场预期基本一致且变化幅度有限,在此就不做过多解读。而在QE3推出之后,10月非农符合预期,但失业率大幅走低至7.8%远低于预期的8.2%,打压QE3扩容而令白银承压。而在11月失业率的小幅回调在市场可接受范围之内,非农再次主导白银走势。本月市场预期失业率维持7.9%不变,笔者亦认为符合预期为大概率事件,但若上下偏离超过0.3个百分点,其影响料将压过非农从而主导白银走势。

  影响:

  1、若结果略低于预期的9-10万,在8万附近活动(笔者认为此结果出现的概率较高)。市场仍旧看淡财政悬崖解决前景,资金回笼倾向严重,或令白银承压走低,但因数据偏离有限,需谨防市场“买消息,卖事实”倾向打压,在结果出台后走出对早前跌幅进行修正的行情,毕竟至上周五开始的跌幅均与财政悬崖和非农预期疲软直接相关。

  2、若结果远低于预期,在7万以下。表示市场极度看淡财政悬崖解决前景,料将令白银延续承压,加速下行。

  3、若结果高于预期但低于前值。说明投资者还是相对看好美国政府能够成功规避财政悬崖,料白银会走出小幅回落后加速反弹上行的走势,对近期跌幅进行强势修正。


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