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做市商交易机制浅析

http://finance.591hx.com 2013年04月09日 16:13:44 华讯财经

  贵金属交易所实行的是做市商交易制度,产品价格与国际市场同步,最大程度上保证了交易的公平、公正。本文将重点介绍做市商的相关知识,使大家对这一交易制度有一个全面、深入的了解,并据此指导交易。

  一、决定报价的四大因素

  做市商由于承担了市场风险,自然要享受部分收益。但是单纯以净头寸判定上涨或下跌显然非常单薄,这里举个例子说明:

  假设地球上只有4套房子可以交易,地球上有6个人,一个人A控制着房子的报价,有30万,其他人每个人都有15万。一套房子此刻售价5万。第一个人5万买入了一套之后,房子涨价至8万,第二个人8万买入一套,此刻房子涨价15万,如果有第三个人15万买入一套之后,这时做市商A的反应是将不再涨价。因为,第一,涨价再涨没人能买得起;第二,此刻由于需求基本倾向饱和,如果一再涨价将引发供给上升即第一个买入的人抛售。所以房价报价要跌。

  规律一:在没有预期现金流入的时候报价下跌。反应这个现象的数据是总头寸和净头寸。

  那么房价要跌到多少?合理市场的估值是9.3万一套,因为这个平衡点是所有人同时按此价格抛售,做市商A将不赚不赔。但金融市场永远是矫枉过正的,此刻做市商如果报价低于9.3万显然做市商会有预期正收益。这是预期的,因为真到这个价位所有这3个持有者心态是不同,他们不可能同时离场,所以只要报价维持盈亏平衡点下方,有部分离场即可,同期如果有人继续买入,只要让买入均价不至于下降就行了,。

  规律二:在预期现金流入不足的时候报价下跌。多空头寸的均值让价格波动区间有可预期的范围,反应这个现象的数据是多空头寸均价变化趋势。

  这点和股票坐庄很像。通过形态让客户交出手中筹码。即使有人在低位买入也要高于5和8万的平均值。但是凭什么让高位买入的客户在低位卖出,或者让多数人低卖高买,第一点是时间,长时间盘踞在某个价格显然容易让人麻木,第二点指定离场的某些单子会引发总头寸和净头寸变化,这样价格就出现变化,引发跟风。

  我们继续刚才的例子,假设有第三个买入房子的未来某个时间节点X必然要卖出房子,而第一个和第二个人随时可以卖出,那么当第三个买入之后,报价在第三位即将平仓的时候,价格一落千丈的概率大增,而且落在8万和5万之间的概率很高。

  规律三:在预期有某个固定时间点现金流出的时候报价下跌。头寸按照平仓时间分类是报价变化的规律。

  二、结合近期行情分析

  根据以上的例子我们发现四大因素:

  总头寸(即入场资金),如何观察总头寸。近期金银市场的总头寸观察手段,参考披露各大市场的持仓量和ETF总持仓量。计算阶段性的总持仓量,并且分析各大金融市场的披露的总量。

  净头寸,(多空比例)是比较难获得的一个数据,基本靠推测,可以研究各大行的观点,各大网站的多空观点,进行概率推测。

  多空均价,只有后台才有具体准确的价位,但是通过形态可以粗略估算,但是要和持仓周期结合。

  持仓周期,通过一些头寸披露变化计算增持减持,美国市场相对专业,会有一个简单的分类,商业持仓和非商业持仓。

  分析近期行情,可知道以下三个事实:投资者持仓周期过长,现在持仓周期必须缩减;不要追求大多数思路,一定在价格极值参与;短期价格低位的时候做多边际收益较高。

  三、国内的做市商报价

  目前国内的做市商制度缺的就是定价权,包括天交所在内的所谓的做市商都是没有真正的定价权,他们的价格全部参考了国际走势并且对国际走势影响力基本可以忽略。但是国内的头寸却和国际头寸的有一定相关性,通过国内头寸的研究来反应国际报价可能的趋势,也是现在主流趋势。

  四、定量分析思路

  根据每一次大跌后的头寸变化规律,结合以上四大因素就会得到一些有价值的信息,以后根据所遇到的实际情况来具体应对,就可以选择合适的时机进行行情冲单了。

  2013年以来,中日钓鱼岛争端出现新变局。中方海监飞机赴钓鱼岛遇日本航空自卫队战机拦截。在日本动用战机、钓鱼岛局势擦枪走火情况下,中方态度强硬,警告日本后果自负。小编呼吁,钓鱼岛态势已经发生根本改变,中国不再把忍让当作常态,应立即给日本以颜色,夺回钓鱼岛争端主动权。

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